Market volatility and investing for the long term

 

市场波动与长期投资

全世界都在关注新型冠状病毒的蔓延。目前全球范围内都能感受到这种不确定性,不但令人感到不安,从市场反应来看也是如此。

2020-03-10

在信永中和澳大利亚,投资理念的基本原则是市场就是要应对不确定性,并实时处理可用的信息。无论是最近的急剧下挫,还是二月前上涨到历史新高度,我们都看到市场在发挥这种作用。虽然这种下挫可能令人痛苦,但也表明市场正在按我们的预期运行,也就是说,市场正在对企业将来的营收预期和增长前景进行价值调整。请切记,任何价值调整,无论是调升还是调降,市场都倾向于对上行和下行同时超调。无论牛市还是熊市中,我们都要一直提醒自己和我们的客户,千万不要只看表面。

当投资者被迫重新评估对未来的期望时,市场就可能下挫。疫情的扩大让政府、企业和个人都为全球经济遭受的影响担忧。苹果于本月较早前宣布,预计将因中国在生产和销售产品方面的问题而在收入上受创。澳大利亚政府、储备银行和其他官员已经警告说,澳大利亚经济将严重放缓,而航空公司正准备面对旅行和旅游业所带来的代价;在近期因森林大火遭受沉重打击后,现在又要在旅游业绩的持续衰退下苦苦支撑。这里只是列举几个例子说明金融市场如何评估冠状病毒的影响,更遑论超市里抢购卫生纸、免洗消毒液和猫砂,同样表明人们无从应对不确定性。

市场显然在响应已知的新信息,但也在消化未知的因素。在不确定性加剧的时期,随着风险的增加,投资者因承担这种风险而对回报的要求也会随之增加,从而压低了价格。我们的投资方法基于以下原则:价格的设定是为了在持有风险资产的情况下实现正值的未来预期回报,而为了创造这些较高的回报,我们必须承担风险和波动。同时还要切记,我们的投资组合持有分散的债券利差,这为股票的波动提供了缓冲。随着市场抛售,投资者将其现金转移到了债券,这为我们的投资组合带来了正值回报,并减少了股票下跌的影响。我们还持有现金和债券,为定期支付收入提供流动性,因此我们不会被迫在市场衰退时出售资产。

在这样的时代里,回顾过去有助于指导我们的决策。倘若我们回头看过去的市场事件中由60%股票和40%债券构成的均衡投资组合的发展情况,我们就可以发现,除了二十一世纪初的互联网泡沫破灭外,这种资产组合在3年后就产生了正值回报,而在5年后所有资产都产生了非常稳定的正值回报。

Market volaility and investing for the long term graph 1

我们无法告诉您什么时候情况会出现逆转或逆转的幅度,但我们的期望是,现在承担的风险将由未来的正值预期回报作为补偿。这是过去的健康危机(例如本世纪初的埃博拉病毒和猪流感暴发)以及市场干扰(例如2008-2009年的全球金融危机)得到的教训。另外,历史表明没有可靠的方法来确定市场的高峰或低谷。这些信念反对以恐惧和投机行为为依据做出市场变动,即使出现艰难和创伤的境况。你们当中有许多位已经是多年的老客户了(有一部分甚至在1987年市场衰退以后就一直与我们同行),但是如果我们回顾最近一次发生在2008年的严重衰退,您会记得我们当时的建议是坚持住,不要抽资因为“这也会过去”。

沃伦•巴菲特曾说过:“股票市场是将财富从没耐心的人转移到有耐心的人的绝佳机制。” 事实证明,在任何市场、任何经济周期中,从长远来看,市场都青睐有纪律有耐心的人。

Market volaility and investing for the long term graph 2

我们确实明白,填鸭式的灌输市场新闻很容易让人感到不知所措。铺天盖地的数据和新闻标题让您觉得自己的财务状况会受到影响,即使是最有经验的投资者也可能产生强烈的情绪反应。当面对短期的杂音时,很容易就忽视了坚持投资的潜在长远利益;尽管我们不是算命大师,但请记住,我们一同采取了长期战略,因此请务必从长远的角度来看待当前的市场波动并且要跳出头条新闻考虑问题。

最后,请记住,我们作为您的长期顾问与您并肩作战。我们的投资组合与您的相同或类似,我们拥有基于合理假设的长期资本模型,我们不会仓促做出决定,我们会根据数据和证据提供明智的建议,并且致力于确保您的投资在现在和将来都依然能实现您的目标。

我们不仅会继续观察投资市场,而且会继续监控市场走势的潜在驱动因素,同时确保我们以整体长远的眼光看待过去和将来。

如果您有任何疑问、疑虑或只是想讨论一下,请随时通过电话或电子邮件与您的顾问联系。

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